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歐央行行長德拉吉謝幕:拯救了歐元,留下了超級QE和負利率

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-11-01 瀏覽次數:103
 10月31日,是執掌歐洲央行8年之久的馬里奧·德拉吉在任的最后一天。回顧德拉吉任期8年,他帶領歐洲央行走過了哪些坎坷?給繼任者留下了什么?未來的歐洲會走向何方?

【寫在前面】歐洲央行是歐洲經濟一體化的產物,成立于1998年,總部位于法蘭克福,主要負責歐盟歐元區的金融及貨幣政策。在德拉吉2011年出任歐洲央行行長之時,經濟危機席卷歐元區,希臘等國深陷債務泥潭,歐元區面臨分崩離析的危險。2012年,德拉吉發表了“不惜一切代價捍衛歐元”的著名演講,為歐元注入了強心劑,成為歐元區命運的轉折點。隨后,歐洲央行憑借前所未有的貨幣寬松政策拯救了瀕臨破產的歐元區國家,化解了歐元危機,德拉吉也被公認為拯救歐元的英雄。

但在德拉吉卸任之際,也有輿論認為,他離開時所留下的超級量化寬松計劃和負利率政策正在帶來嚴重的“后遺癥”——目前,歐洲經濟低迷不振,通脹難有起色,而歐洲央行內部的政策立場也是四分五裂,德國、法國、荷蘭等國一直對德拉吉的政策提出尖銳批評,這也將成為新任行長拉加德所面臨的巨大難題。

10月31日,是執掌歐洲央行8年之久的馬里奧·德拉吉在任的最后一天。

“超級馬里奧”德拉吉奔波8年,應對了歐元區一個又一個危機,他的那句“不惜一切代價”(Whatever it takes)保衛歐元仍余音繞梁。回顧德拉吉8年任期,他帶領歐洲央行走過了哪些坎坷?給繼任者留下了什么?未來的歐洲會走向何方?

10月24日,在位于德國法蘭克福的歐洲中央銀行總部,歐洲央行行長德拉吉在新聞發布會后向記者致意。 新華社記者 逯陽 攝

為歐元而戰

德拉吉于1947年出生于意大利羅馬,在意大利完成本科和研究生學業后,前往麻省理工學院(MIT)攻讀經濟學博士學位,并在兩位經濟學諾獎得主弗蘭科·莫迪利安尼(Franco Modigliani)和羅伯特·索洛(Robert Solow)的指導下完成了博士論文。值得一提的是,前以色列央行行長、美聯儲原副主席費希爾(Stanley Fischer)也是德拉吉在MIT時的老師。

德拉吉是又一位“學而優則仕”的央行行長。職業生涯的早期,德拉吉在佛羅倫薩大學任教授、哈佛大學肯尼迪政府學院擔任研究員,期間擔任意大利在世界銀行的執行董事。1991年始,德拉吉出任意大利財政部負責人達10年,1999年,包括意大利在內的11個國家正式使用歐元;2001年赴任高盛投行副總裁和執行董事,負責歐洲策略和歐洲政府合作;2005年臨危受命,在意大利央行面臨破產之際出任意大利央行行長。2011年,德拉吉接手特里謝擔任歐洲央行行長。

在德拉吉上任后不久,他在一次公開演講中擲地有聲地說:“在我們的職能范圍內,歐洲央行會不惜一切代價(Whatever it takes)保護歐元。相信我,我們足夠有能力做到這一點。”次貸危機、歐債危機……當時的歐元區面臨分崩離析。

德拉吉這一措辭有效地穩定住了市場,保住了歐元區的單一貨幣。

執掌歐洲央行八年,德拉吉帶領歐洲走過一次又一次危機。2012年,歐洲央行成功走過了歐債危機;2017年,歐元區經濟增速創下10年最高水平;2018年,歐洲央行結束為期4年的2.6萬億購債計劃,貨幣政策邁向正常化。

雖然現在在全球貿易摩擦、經濟下行壓力下,歐央行不得不重啟量化寬松,但是德拉吉成功捍衛了歐元,是他任職期間最大的成就。

負利率之過與通縮之憾

德拉吉在任內實施了超過2.6萬億歐元的量化寬松政策,并在2014年起實施的負利率政策,緩解了歐元區經濟的衰退,但穩定物價和2%的通脹目標卻沒有達成。盡管采取了前所未有的貨幣刺激措施,德拉吉在通貨膨脹方面的表現比他的前兩任行長都要糟糕,歐元區通脹水平遠遠沒有達到“低于但接近2%的目標”。

據歐盟統計局10月16日發布數據顯示,9月份歐元區通貨膨脹率同比為0.8%,較上月回落0.2個百分點,較上年同期更是回落了1.3個百分點,是近三年來的最低水平。

在歐元區經濟增長疲軟的背景下,德拉吉為后續更多刺激措施敞開了大門,11月將按計劃以每月200億歐元速度啟動QE。

德拉吉在其任內最后一場新聞發布會上,對于經濟前景面臨的風險,他一改之前“偏向下行”的說法,而是用“處于下行”來表示,并且不再提就業“強勁”增長。德拉吉還承認,“核心通脹指標整體上依然疲弱,通脹預期指標處于低位。經濟增長動力減弱正在拖延強勁的工資成長向通脹傳導,而且勞動力市場已經失去了一些動能。”

10月28日,位于法蘭克福的歐洲央行總部為他舉行送別儀式。即將接替他的國際貨幣基金組織前總裁拉加德以及德國總理默克爾、法國總統馬克龍等出席了當天的活動。即將卸任的德拉吉最后一次以歐洲央行行長的身份,呼吁歐元區國家政府為經濟提供積極的財政支持。

德拉吉直言,就現今而言,低利率帶來的刺激效果不如過去。寬松貨幣并沒有積極地轉化為投資,為了讓貨幣政策更好地實現其目標并減少副作用,需要配合相應的財政政策。

德拉吉用了8年完成捍衛歐元之戰,接下來如何提振歐元區是他留給拉加德的“任務”。

但是,留給拉加德的政策空間卻很有限。歐洲央行已深陷負利率的泥淖,拉加德是否能帶領歐洲走出衰退和通縮之困?

附CNBC回顧德拉吉八年任期的關鍵時刻:

2011年11月

上任僅兩個月后,德拉吉出人意料地宣布降息25個基點,從而逆轉了其前任的政策。這是歐元區央行兩年來首次降息。德拉吉的決定是基于“年底前經濟溫和衰退”。

2012年7月

歐元區經濟一直在惡化,債券市場對整個地區的穩定感到擔憂,政府債券收益率升至歷史高點。德拉吉認為,現在是解決這些擔憂的時候了。他在倫敦的一次演講中說了一句著名的話:“歐洲央行準備盡一切努力保護歐元。相信我,這就足夠了。”德拉吉的言論響徹全球的交易室,投資者相信他的承諾,整個歐元區的收益率大幅下降。

2014年6月

歐元區的通脹率和經濟增長仍然舉步維艱。因此,德拉吉宣布,現在是推出負利率的時候了,這將迫使歐洲各銀行向歐洲央行的存款支付利息。此舉是為了增加銀行貸款,從而促進經濟增長。歐洲央行是率先引入負利率的主要央行。

2015年1月

直接與市場對話,引入負利率和其他措施并不足以對歐元區的經濟增長產生顯著而實際的影響。德拉吉認為,現在是時候推出他的美國同行早就做過的事情了:量化寬松,即購買歐元區國家的政府債券,以保持低收益率并刺激消費。

2015年4月

一名抗議者在新聞發布會上試圖打斷德拉吉。這位激進分子跳上自己的辦公桌,喊道:“結束歐洲央行的獨裁!并且還向德拉吉投擲了記者所說的‘閃光炸彈’。”隨后,安全警衛將她帶出了發布會現場,德拉吉繼續報道歐洲央行的貨幣政策會議。

2018年12月

歐元區似乎正在經歷更高、更持續的經濟增長。因此,德拉吉宣布,歐洲央行將停止其量化寬松計劃。

2019年9月

隨著全球貿易局勢緊張、德國經濟放緩以及英國脫歐的不確定性,歐元區經濟增長再次面臨風險。現在是出臺更多貨幣刺激措施的時候了,歐洲央行再次推出量化寬松措施,為德拉吉的繼任者奠定了基礎。

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